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国际清算银行:从⎛⎝⏠⏝⏠⎠⎞货币之花到CBDC金字塔

一、货币之花模型的提出与修改

2017年,国际清算银行的支付与市场基础设施委员会负责人Morten Bech和美国加州圣塔巴巴拉大学经济学家,BIS技术顾问Rodney Garratt发表《央行加密货币》,首次提出“货币之花”概念模型(图1),这个模型既反映了一些支付创新带来的货币属性、分类的变化,同时也对未来可能出现的两类CBDC进行了区分。

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图1:2017年Bech的货币之花模型,来源:国际清算银行BIS,翻译:清澈的空气

比特币之类的私人加密货币兴起后,有关电子货币、数字货币、加密货币、虚拟货币等概念之间的联系与区别,有诸多解释定义。尤其是对央行发行的法定数字货币的界定,当时各国货币当局还没有像今天达成一个基本的共识,加拿大和新加坡刚完成批发型CBDC应用于跨行结算的概念验证,瑞典零售型电子克朗的概念和两种方案(基于账户和基于代币)也刚诞生,一切都处于探索之中。央行数字货币仅仅是有形法定货币的数字化,是否应当考虑其应用的技术路线等要素,国内外研究人员有不同的看法,如英格兰银行研究人员提出央行数字货币是“面向全球使用,电子形态,7×24小时不间断服务,以发行国主权货币单位计值计息,反映在发行国中央银行资产负债表中,由中央银行批准发出的价值承诺”(Barrdear and Kumhof,2016)。加拿大央行以电子化、央行负债和支付工具作为央行数字货币的特征(Engert and Fung, 2017)。央行数字货币的名称也有多种:法定数字货币,央行加密货币,数字基础货币,等等。

Bech等人运用维恩图绘制的货币之花,用四个椭圆来划分货币的四个关键属性:货币的发行人(央行发行还是其他机构发行),货币的形态(有形的还是电子的),货币的通用性(普遍通用还是获取使用受限),货币的转移(是集中式还是分散式,即点对点式)。展示了不同的货币类型之间的逻辑关系,并提出了央行数字货币(CBDC)的主要属性。上图中黄色框代表点对点支付,蓝色框代表央行发行,绿色框代表电子形态,红色代替普遍通用性。按维恩图法则,两个区域相交集表示它们有公共元素(共性),零售型CBDC是图1中唯一具有4种主要属性的货币类型:央行发行(央行的负债),电子形态,普遍通用和点对点(分散式)支付(类现金)。批发式CBDC不具有普遍通用性,因为这种CBDC只用于银行间结算转账。

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图2:2018年Bech修改的货币之花模型,来源:国际清算银行BIS,翻译:清澈的空气

其后,随着对央行数字货币研究的推进,对DLT技术和区块链在货币支付清算应用弊端逐渐有所认识,比特币等私人加密货币的“去中心化”技术不能适应央行数字货币的应用场景,对央行数字货币的特征的认知也出现了保持技术中立路线的趋势,图2是2018年Bech修改后的货币之花模型,通用型(零售型)CBDC依然是具有4种主要属性的货币类型,而分散式还是集中式支付技术已不再是CBDC的主要属性,而是用基于代币还是基于账户取而代之作为一种货币属性,即把交易时验证币还是验证账户持有人身份作为确保CBDC安全性和完整性的重要措施。瑞典的电子克朗方案就有基于账户和基于价值(代币)的考虑。此外,Bech等人还提出了一些CBDC的其他重要设计特征,如通用性(7*24/日内创建、发行和赎回),匿名性,转移机制(点对点/通过第三方),计息(计息/不计息,利率可设置为不同水平),持有使用数量限额等。

可以这么说,BIS的货币之花在相当程度上是对当时各国货币当局和学者CBDC研发成果的总结提炼,但经过货币之花模型的创建到二次修正,CBDC的形象、内涵确实血肉丰满起来。

二、CBDC金字塔的构建

从货币之花模型创建、修改到现在不过两年多时间,“洞中方数日,世上已千年”,CBDC的研发呈现了快速发展的态势,根据BIS对全球60余家央行相隔一年的两次调查,显示出约40%央行对CBDC的研发已从概念性研究进入到实验或概念论证阶段,另有10%进入项目试点。新兴市场经济体表现出对发行CBDC的动机更强烈,可能性更大。选择哪种类型的CBDC更适合自己的国情,这是每个有发行意愿的国家(地区)都要考虑的问题。由国际组织拟定一些设计开发的指导原则,组织国际经验交流分享,也进入了IMF、BIS和WEF等国际组织的重要议程。WEF发布白皮书《央行数字货币决策者工具包》,为各国货币当局设计、发行不同类型CBDC的流程与评估提供一个指导性通用框架。而BIS则在最新一期季刊中公布了CBDC的金字塔图,从消费者需求出发,来确定零售型CBDC的设计方案。

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